天选团队2月21日，据全国中小企业股转系统公告，老娘舅餐饮股份有限公司（下称老娘舅）的挂牌申请获得批准，并于2月22日起挂牌。

　　去年年底，距离其主板IPO终止仅1个月余，老娘舅就申请挂牌新三板，彼时，老娘舅公开向媒体表示，系基于公司发展现状、整体发展战略及市场环境综合审慎考虑的结果。

　　如今，成功挂牌之后，也有业内人士指出，老娘舅或借道新三板，最终实现在北交所上市，而这或给当下谋求上市的一批餐食企业提供一条可复制的道路。

　　老娘舅的经营总体呈现出较强的稳定性。老娘舅在公告中表示，2021年度和2022年度，尤其是2022年上半年，受上海、浙江及江苏地区疫情影响，公司营业收入、营业利润、净利润和毛利率均受到一定影响。而对相关审核问询函进行回复时，老娘舅表示在2021年到2022年期间，公司营业收入受影响程度相较行业整体情况更低，保持了连续盈利。

　　到2023年1至6月，老娘舅的经营情况已经基本恢复正常，营业收入、营业利润和净利润同比有显著增长，同时，规模效应使得公司综合毛利率亦有所提升，从2021年到2023年1-6月毛利率分别为16.40%、15.02%和18.94%。

　　同时，老娘舅的现金流状况也比较健康。报告期内，老娘舅经营活动产生的现金流量净额分别为3.18亿、3.21亿、1.76亿。

　　值得一提的是，报告中老娘舅公布了其从2019年至2023年1-6月占中国餐饮市场以及中式快餐市场的比例情况，老娘舅的市场占有率呈现上升态势。

　　此外，老娘舅近几年的门店扩张步伐比较谨慎。天选报告期内，新开直营门店合计102 家，同期直营门店的闭店数量为40家。对此，老娘舅表示公司根据市场环境变化合理控制门店增速，在公共卫生事件期间优先保证稳定经营，放缓了新店拓展速度，各期闭店数量较少且相对稳定。

　　截至报告期末，老娘舅拥有402家门店，其中直营门店379家、加盟门店23家，主要分布于浙江省、江苏省、上海市及安徽省。

　　不过，从门店规模和营收规模来看，老娘舅与同赛道的乡村基、老乡鸡相比依然存在不小的差距。

　　根据招股书，乡村基和老乡鸡的总门店数均已破千家。截至2021年9月30日，乡村基共经营直营餐厅1145家；截至2021年底，老乡鸡共拥有门店1073家，其中直营门店991家，加盟门店82家。

　　而乡村基和老乡鸡的年营收近两年来均在40亿元上下，比老娘舅高出20-30亿元。2019年至2022年，乡村基（含大米先生）共实现营收32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元和47.06亿元；2020年至2023年1-6月，老乡鸡的营业收入分别为34.54亿元、43.93亿元、45亿元及26亿元。

　　2022年7月5日，老娘舅向上交所递交招股书，申请主板上市，拟募集资金8.32亿元，拟公开发行的股份占发行后总股本的比例不低于15%。

　　彼时，中式快餐赛道的乡村基和老乡鸡，也已经开启上市之路。2022年1月及7月，乡村基二度向港交所递交招股书；同年5月，老乡鸡向上交所递表。

　　然而，进入2023年后，随着全面注册制的落地，以及A股阶段性收紧IPO等，餐饮企业A股上市之路越来越难，老乡鸡、德州扒鸡、蜜雪冰城等公司纷纷叫停A股IPO。

　　与此同时，闯关港股的乡村基也于2023年4月第三次向港交所递交IPO申请，至今未果。

　　11月13日，上交所发布关于终止对老娘舅主板上市审核的决定。终止审核的原因是保荐人中信证券撤销保荐材料。彼时老娘舅相关工作人员对媒体表示，公司将对资本市场路径重新研判，规划其他路径的上市可行方案。

　　在主板IPO终止仅1个月余，老娘舅就向股转公司递交了新三板挂牌申请。全国中小企业股转系统公告显示，2023年12月14日，老娘舅申请股票在全国股份转让系统挂牌并公开转让。

　　从本次发布的公告中也能看出端倪。老娘舅实控人杨国民已与深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业（有限合伙）以北交所上市成功与否签订了对赌协议，若老娘舅的北交所IPO以失败而告终，则回购权等特殊权利条款将恢复效力，届时杨国民、杨峻珲或将面临一定的回购压力。

　　不过老娘舅想要成功冲刺北交所，还需要满足一定条件。目前北交所还未开放直接挂牌申请的机制，因此老娘舅需要按照原有规则，先进入新三板挂牌一年且满足相应条件后，才能申请进入北交所。

　　而从北交所近期的动态来看，一方面，随着920代码新号段仿真测试的开启，不少业内人士预计，股票从新三板升入创业板、科创板或主板的转板指引，已经有了实质性进展；另一方面，即便按照原有规则挂牌一年，那些符合条件的申报企业进入上市审核的过程也比较顺利。

　　据贝壳财经报道，虽然北交所直接IPO制度安排尚未落地，新三板、北交所既有的挂牌满12个月上市路径中，符合直联审核机制的申报企业，已陆续进入上会发行密集期。仅2月19日至3月1日12天内，就有5家企业进入上市审核程序。

　　去年老娘舅终止IPO后，沪深两市IPO排队的企业中已没有了餐饮企业的身影。如今老娘舅在新三板挂牌成功，且有望冲刺北交所，或给谋求上市的餐食企业提供一条可复制的道路。

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